事件概述
   
公司发布2016年前三季报:实现营收14.6亿元,同比增长23.0%;归属于上市公司股东的净利润0.81亿元,同比增长35.7%;扣非后净利润0.75亿元,同比增长38.7%;EPS0.17元,基本符合预期。
   
分析与判断业绩符合预期,轻卡ABS将提供增长动力。2016前三季营收同比增长23.0%至14.6亿元,净利润同比增长35.7%至0.81亿元;2016Q3营收同比增长18.1%,环比下滑16.2%;净利润同比增长164.7%,环比下滑58.0%,基本符合预期。报告期内,公司业绩主要亮点:1)公司是国内商用车气压ABS龙头,受益GB12676政策(2016年7月1日,轻卡强制装配ABS);2)液压制动受益小排量乘用车购置税减半政策带来行业增速好转,业绩表现较好;3)悬架系统将持续受益配套车型江淮S3、S2热销(S3与S2定位紧凑型SUV,1-9月累计销售17.3万辆,同比增长23%)。
   
2016Q3盈利能力同比好转,四季度表现值得期待。2016前三季度毛利率24.2%,同比提升1.6个百分点;2016Q3毛利率25.1%,同比提升5个百分点,环比下滑1.4个百分点。2016前三季度净利率5.5%,同比提升0.5个百分点;2016Q3净利率4.8%,同比提升2.7个百分点,环比下滑3.9个百分点。公司三费基本维持稳定,盈利能力同比转强;考虑到气压ABS继续放量和底盘配套模块化推进,2016Q4盈利能力有望持续好转。
   
看好公司在智能网联汽车与新能源汽车领域布局。公司通过自身技术积累和参股Haldex,掌握ABS/EBS/EPB/EMB和ESC等底盘电子控制技术,卡位智能驾驶执行层;通过参股飞驰镁物,牵手优质TSP服务供应商,共享技术与客户资源,抢占车联网蓝海,构建智能网联汽车生态圈。公司参股苏打网络、Evatran和Protean公司,现金收购集团子公司万安泵业,多点布局“新能源汽车分时租赁、无线充电、轮毂电机和电子真空泵”新能源汽车领域,把握核心技术,抢占市场制高点,分享行业增长红利。
   
投资建议
   
公司是国内汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,首次覆盖给予“买入”评级。
   
风险提示
   
商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。