事件:2017年上半年公司实现主营业务收入11.26亿元,同比增长6.9%;归属上市公司净利润7112.3万元,同比增长22.81%。
   
公司预计前三季度净利润同比增长0%~30%。
   
点评:
   
1、业绩增长符合预期,商用车气压产品为公司主要增长动力。
   
公司不断强化经营管理,持续推进产品技术升级,推进生产智能化、信息化的实施,进一步优化产品结构和改进工艺流程,有效提高了管理效率和生产效率。受益于今年重卡行业的增长,公司气压ABS产品销售收入同比增加55.2%,在公司收入占比达56.59%,同时气压ABS毛利率达35.61%,相比去年有所增长,对利润贡献较大。
   
2、围绕主动安全技术,积极向汽车新兴产业方向发展。公司以汽车主动安全技术为基础,以汽车电控系统产品为发展重点,布局新能源汽车、高级驾驶员辅助系统(ADAS)、无线充电及车联网领域。公司已经完成了汽车电子产品ABS、EBS、EPB等汽车电子产品研发。无线充电业务已经成立合资公司,研发放在上海,生产在诸暨。公司与Protean合作轮毂电机,将针对B级车研发产品。
   
3、注重发展底盘技术,模块化、轻量化是公司重点开发方向。
   
公司底盘悬架业务应用于乘用车,最主要客户是江淮,业绩积极争取新的整车客户。公司积极推进轻量化底盘,主要是采用铝镁合金,重量比传统轻20-30%,产品单价高毛利高。
   
4、盈利预测:我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为1.6亿、2.1亿,对应估值为44X、33X。
   
5、风险提示:重卡增速不及预期,新业务发展不及预期。