事件:公司发布2016年年度报告,2016年实现营业收入22.31亿,同比增长25.28%;实现归母净利润1.27亿,同比增长38.98%。同时公司发布2017年第一季度报告,2017年第一季度实现营业收入5.52亿,同比增长8.94%;实现归母净利润3466万,同比增长55.69%。
   
点评:
   
基本面向好,主业智能化升级逐步落地。公司业务积极向电子化方向转型,从传统机械制动产品转向ABS、EBS、EPB、EPS和EMB产品领域,符合汽车电子化的产业发展趋势。去年公司通过优化“学丰田”管理模式,持续推进技术升级,优化产品结构,并且提升管理ABS新产品的导入已经基本形成规模,进一步提升了公司的盈利能力。我们认为,随着未来ABS等产品持续放量及ESC、EPB等新产品的进一步导入,公司主营业务有望维持稳步增长,夯实公司未来进军智能驾驶领域的坚定基础。
   
智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean设立合资公司、无线充电入股Evatran并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。
   
维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019年EPS分别为0.36/0.52/0.72元,维持“买入”评级。
   
风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。